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二三四五公司跟踪报告:业绩高增长,消费金融成为重要利润来源

发布时间:2017-02-22    研究机构:海通证券

公司公布2016年度业绩快报。2016年公司营业收入17.4亿元,同比增长18.5%,营业利润6.48亿元,同比增长50.3%,归母净利6.35亿元,同比增长52.2%。其中,全资子公司二三四五(002195)金融科技并表归母利润1.13亿元,二三四五网络科技并表归母利润3.93亿元。

“2345贷款王”平台高速发展,消费金融成为重要利润来源。公司16年业绩高增长,略高于16年三季报的30%-50%净利增速预计上限,且利润增速远高于收入,主要源于消费金融业务的高增长,带来了整体毛利率的提升和营收结构的改变。16年金融科技子公司实现利润1.1亿元,而去年同期为亏损732万元,公司“2345贷款王”金融科技平台高速增长,16年发放贷款笔数411.8万笔,同比增长2937%,发放贷款总额62.7亿元,同比增长2160%,16年12月单月发放贷款金额14.02亿元,相比11月环比增长21%。此外,报告期内公司完成了子公司海隆软件100%股权的转让,有约9077万元的投资收益。

设立互联网小贷获准开业,“互联网+金融创新”不断深化。公司投资的互联网小贷公司事项已获广州市越秀区金融工作局同意开业。互联网小贷公司将依托公司已有的海量互联网用户、推广和融资渠道、数据、运营经验等,与各类金融机构和社会资金开展更深层次合作,充分发挥资本推动业务发展及资源整合的作用。互联网小贷公司的正式设立完成,有利于进一步增强公司互联网消费金融盈利能力。

打造“基于互联网平台的一流综合服务商”。我们看好公司在互联网入口平台领域积累了丰富的运营经验和大量忠实用户,以及利用自身在用户规模、渠道、海量数据及数据分析技术、运营经验等优势,快速推进互联网消费金融业务,增加新的盈利驱动。公司“互联网+金融创新”的核心战略不断推进,进一步优化产业结构。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.32元、0.38元和0.50元,未来三年年均复合增长31.5%。考虑到公司在发展消费金融业务的优势、较大的市场空间、以及带来的营收结构升级,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,可给予公司2017年约40倍市盈率,6个月目标价15.2元,维持买入评级。

风险提示。消费金融业务进展低于预期;PC端业务业绩下滑。

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