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二三四五:消费金融井喷助推业绩持续超预期

发布时间:2017-03-09    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:2017年3月9日,二三四五(002195)发布2016年年报,全年实现营业收入17.42亿,同比增速18.5%;实现归属于上市公司股东的净利润6.35亿,同比增速52%。 同时,公司预计2017年1季度实现净利润1.87亿至2.15亿,同比增速100%-130%。

消费金融业务贡献2016年净利润增量。2016年二三四五实现归属于上市公司股东的净利润6.35亿,同比增速52%。扣非后归属于上市公司股东的净利润5.17亿,同比增速35%。非经常性损益中主要包含了公司出售全资子公司海隆软件100%的股权所获得的9076万税后投资收益。而2016年较2015年新增的1.33亿左右的扣非净利润增量主要是由消费金融板块贡献的。2016年二三四五消费金融业务贡献净利润1.11亿元,大幅扭亏为盈。

消费金融流水井喷,净利润持续超预期。2016年二三四五贷款王累计贷款量62.7亿,较2016年三季度末31.9亿的贷款量有一倍的增长,环比增速快。同时,2016年全年消费金融实现1.11亿净利润,较前三季度3400万净利润有大幅提升,并且提升幅度远远快于贷款量的增长。根据公司年报,贷款王M4坏账率(指逾期91天至120天的贷款金额占该部分逾期贷款实际发放月的贷款发生金额的比例)已经从2016年初的5.4%下降到2016年末的3.0%,坏账率的明显下降体现为净利润的弹性,可以较好解释四季度净利润增速快于贷款量的增速。

盈利预测和投资建议:我们看好公司消费金融的持续高成长性,预计2017年至2019年EPS分别为0.42元、0.60元和0.81元,给予“买入”评级。

风险提示:坏账比例超预期对公司盈利的负面影响

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