移动版

二三四五16年报点评:消费金融爆发式增长,竞争优势凸显

发布时间:2017-03-10    研究机构:海通证券

公司公布2016年年报。2016年公司营收17.4亿元,同比增长18.5%,营业利润6.46亿元,同比增长50%,归母净利6.35亿元,同比增长52.2%。

子公司二三四五(002195)金融科技并表归母利润1.1亿元,二三四五网络科技3.9亿元。此外,公司预告2017年一季度归母净利同比增长约100%-130%。

消费金融带动营收结构改善与业绩提升。公司16年业绩高增长,且利润增速远高于收入,主要源于四季度以来消费金融业务的高增长,整体毛利率提升营收结构改变,16年Q4营收同比增长26.8%,归母扣非净利同比增长81.5%。

报告期内公司全资子公司二三四五金融科技并表营收2.06亿元,同比增长2076%;归母净利1.1元,15年亏损732万元。

核心产品“2345贷款王”指数级增长,消费金融竞争优势凸显。“2345贷款王”金融科技平台是公司消费金融核心产品,是国内首创的对接持牌金融机构与个人的创新型信贷技术服务平台,产品额度小、周期短、审核门槛低,方便用户资金周转,客户群体包括中国规模巨大的年轻蓝领阶层、应届毕业生和信用良好的城市白领等。16年平台发放贷款总笔数411.8万笔,同比增长2937%,发放贷款总金额62.7亿元,同比增长2160%。16年12月单月发放贷款金额14亿元,截至16年底贷款余额超过13.8亿元,同比增长1713%。

互联网信息服务向移动端拓展,网址导航向内容导航转型。16年公司子公司二三四五网络科技并表收入11.3亿元,同比增长11.29%;归母净利3.95亿元,同比下降1.1%,扣非净利3.65亿元,超出业绩承诺2.5亿元46%。公司继续致力于“打造网民首选的互联网入口”这一核心定位,2345网址导航用户规模超过4800万,PC端增速有所下降,“网址导航”向“内容导航”转型;而移动端拓展成效显著,单月营收从15年末500余万元增加到超过1500万元。

打造“基于互联网平台的一流综合服务商”。我们看好公司在互联网入口平台领域积累了丰富的运营经验和大量忠实用户,以及利用自身在用户规模、渠道、海量数据及数据分析技术、运营经验等优势,快速推进互联网消费金融业务,增加新的盈利驱动。公司“互联网+金融创新”的核心战略不断推进。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.40元、0.52元和0.70元。考虑到公司在消费金融业务的优势、较大的市场空间、以及带来的营收结构升级,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,可给予公司2017年约40倍市盈率,6个月目标价16.0元,维持买入评级。

风险提示。消费金融业务进展低于预期;PC端业务业绩下滑。

申请时请注明股票名称