移动版

二三四五:逆境炼真金

发布时间:2017-04-12    研究机构:招商证券

事件:公司发布公告,拟以自有资金出资人民币5,400万元与江苏银行、凯基银行及海澜之家共同发起设立江苏苏银凯基消费金融有限公司,公司占出资比例为9%。

迎合监管,顾虑消除,逆境炼真金:银监会前两日发布的《关于银行业风险防控工作的指导意见》中要求持续推进网络借贷平台(P2P)风险专项整治,并首次提出做好“现金贷”业务的清理整顿工作,这引起了市场上对于公司消费金融业务一定程度的担忧。而我们认为公司一直以来与中银、上银等正规金融机构合作,本来就具备很强的规范性和抗监管风险能力,与现有市场上引起行业乱象的一些非正规消费金融公司完全不同。而本次通过和江苏银行、凯基银行等机构合作发起设立消费金融公司,将进一步增强公司从事消费金融业务的合法性和规范性,是公司主动接受监管的表现,有助于彻底打消政策监管的顾虑。相反地,监管再度收紧有利于行业集中度的提升,其实对于公司提升市场份额是利好。

多方协同有助可持续发展,为业务规模的扩大提供保障:本次是由江苏银行、凯基银行等多家机构与公司共同出资发起设立消费金融公司,未来有望结合各自的优势,实现资源的整合,协同效应显著。当前公司的消费金融业务正值快速发展期,贷款规模快速提升,通过参设消费金融公司,增强了合规性的同时,也为公司消金业务规模的进一步扩大提供了保障。

互金布局有望进一步完善:公司16年报显示尚有35.54亿账面资金,2016年是公司互金创新业务“从无到有”的一年,我们认为目前还只是刚崭露头角,未来外延上的动作预期强烈,有望进一步完善在互金创新业务上的布局。

维持“强烈推荐-A”评级:考虑传统业务稳定发展及新业务的爆发性,我们维持2017-19年的业绩预测8.2/11.1/14.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:(1)互联网消费金融业务增速不达预期(2)政策风险。

申请时请注明股票名称