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二三四五:继续走强,逆势爆发逻辑得以验证

发布时间:2017-04-23    研究机构:招商证券

事件:公司发布2017一季报,实现营业收入4.2亿元,同比增长11.5%,归属于上市公司股东的净利润2.1亿元,同比增长123.87%。预计2017年半年度净利润4.2亿-5.1亿元,同比增长80%-120%。

一季报业绩亮眼,消金逆势爆发逻辑得以验证:公司一季度业绩继续爆发,并且中报业绩预告超出市场预期。两期业绩的增量部分主要得益于消费金融业务的贡献,表现出了良好的趋势。这有助于打消市场对于公司消金业务在当前监管环境下能否继续爆发的顾虑,同时也验证了我们之前对于公司的基本判断:即在当前监管趋严的大环境下,公司的规范性及主动拥抱监管的策略将有助于公司在消费金融行业市场集中度提升的过程中抢占更多的市场份额。公司先前公告拟与江苏银行、凯基银行等机构合作发起设立消费金融公司,这正是主动接受监管的表现,为公司可持续开展消费金融领域的创新业务提供了保障。我们认为当前我国的消费金融行业正值大浪淘沙的关键历史时期,我们继续看好公司在这一过程中脱颖而出并逆势爆发的可能性。

万里征程开门红,互金布局有望进一步完善:2016年是公司互金创新业务“从无到有”的一年,目前已取得了不俗的成绩,且势头良好。但长远看,根据公司在互联网金融业务上的布局节奏,以及2345导航作为互联网上网入口平台的流量优势,未来有望有更多的互联网金融创新业务落地。截止2017一季度,公司尚有近34亿的账面资金,且近期公司设立股权投资基金的动作频繁,外延上的动作预期强烈。我们认为消费金融已为公司取得了很好的开门红效应,但未来在整个互联网金融上还将有诸多看点接踵而至,有望进一步完善在互金创新业务上的布局,这为公司的持久性成长种下了种子。

维持“强烈推荐-A”评级:考虑传统业务稳定发展及新业务的爆发性,我们维持2017-19年的业绩预测8.2/11.1/14.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:(1)互联网消费金融业务增速不达预期(2)政策风险。

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