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二三四五:转型战略效果显著,一季度业绩持续高速增长

发布时间:2017-04-23    研究机构:国元证券

事件:

公司发布2017年一季度报告,17年一季度公司实现营业收入4.2亿,同比增长11.50%,实现净利润2.1亿,同比增长123.87%。 发布2017年1-6月业绩预测,预计净利润变动区间41776.95-51060.72万元,同比增长80%-120%。

点评:

转型效果显著,一季度业绩持续高速增长,16年公司将毛利率较低的软件外包业务剥离,大力发展高毛利的互联网金融+互联网信息服务双轴驱动的业务体系,一季度公司营业成本较去年同期下降63.32%,净利润同比增长123.87%,主要原因系公司2345贷款王业务放量,高毛利的互联网金融业务带动公司业绩高速增长所致。17年一季度公司净利润率约为49,84%相比16年一季度24.83%净利润率取得大幅增长,转型效果显著。

牌照资源日趋完善,竞争力持续增强,2017年4月公司拟以自有资金5400万元与江苏银行、凯基商业银行、海澜之家共同发起设立苏银凯基消费金融有限公司,目前公司已经获得融资租赁与互联网小贷牌照,如果苏银凯基消费金融成功设立,将为公司互金业务提供有力的支撑,长期来看国家对消费金融牌照的管控将日趋严格,对互联网金融业务的监管也将不断加强,丰富的牌照资源将帮助公司抵消一定的政策变动对公司业务的影响。

设立股权投资基金,逐步构建生态服务体系,公司拟出资10亿参与投资昆山汇岭产业投资基金;出资3000万投资蓝三古月股权投资基金; 公司2345网址导航是互联网重要的流量入口,我们认为未来公司有望借助股权投资基金深度布局产业与公司原有业务形成良好的协同, 进一步开拓新的商业模式,提高公司的流量变现能力,公司账面上约有34亿的账面资金,现金流充裕,将为公司的外延布局提供有力的支撑。

盈利预测和估值:我们看好公司互金战略,公司2345 贷款王产品优势明显,伴随消费金融的风口,业务体量大爆发,我们看好公司产品精准定位以及与多年互联网入口运营的能力和积累。预计公司2017-2019 年备考净利润分别为8.53 亿元、12.61 亿元、14.45 亿对应PE 25 倍、17 倍、15 倍,EPS (摊薄)分别为0.44 元、0.65 元、0.75 元,给予“买入”评级。

风险:政策性风险,移动业务推广不及预期、互联网金融业务坏账快速增长、增速不达预期、宏观经济风险、流量市场竞争加剧,消费金融公司设立失败

申请时请注明股票名称