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二三四五:业绩符合预期,消费金融快速放量

发布时间:2017-08-18    研究机构:安信证券

业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收106,607.73万,同比增长33.85%;归母净利润为45,302.79万元,同比增长95.19%。其中,“2345贷款王”金融科技业务高速增长,金融科技子公司实现归母净利润23,877.58万,同比增长4,469.09%;流量业务平稳发展,网络科技子公司贡实现归母净利润为22,446.52万元,同比增长9.29%。至此,公司消费金融业务首次超越流量业务,成为业绩增长的最主要动力。同时,公司预计2017年前三季度归母净利润同比增长80%-120%。

过亿级流量加持,消费金融快速起量。受益于网站及移动端流量业务积累,公司爆款产品“2345贷款王”各项指标持续向好。据公告,年1-6月,平台累计发放贷款金额为129.60亿元,较2016年7-12月的51.84亿元增长150.00%;2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%;M4坏账率维持在3%水平。另外,上半年公司拟参与发起设立消费金融公司,牌照布局再下一城,力促消费金融合规发展。

巨额流量+低资金成本+完备风控,金融创新发展战略不断推进。公司具备极强流量优势,核心产品2345网址导航用户规模超4,800万,稳居国内前三;并致力于网址导航向内容导航转移以及移动端业务深化,2345系列产品合计覆盖用户已逾2.6亿。此外,公司与中银消费联合运营,并与上海银行等持牌金融机构密切合作,同时设立互联网小贷公司,可获低成本资金、保证盈利性。另外,通过央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式以及完善高效的贷款审核机制,使得坏账率维持较低水平。巨额流量+低资金成本+完备风控能力,公司把握消费金融黄金窗口期,并从融资租赁、保险、小额贷款等领域对互联网金融产业链进行多维度探索和布局,互联网+金融创新发展战略不断推进。

投资建议:公司的流量业务稳健发展,PC端+移动端格局逐步形成,地位稳固;凭借流量转化+低资金成本+完备风控,消费金融业务正快速起量;紧握消费金融黄金窗口期,公司互联网+金融创新战略正不断推进。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.30元和0.38元,给予“增持-A”评级,6个月目标价9.5元。

风险提示:消费金融业务发展不达预期;互联网金融监管风险。

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