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二三四五公司半年报:消费金融业务放量高增长,互联网信息服务向移动端拓展

发布时间:2017-08-18    研究机构:海通证券

公司公布2017年半年报。公司2017年上半年实现营业收入10.7亿元,同比增长33.9%,归母净利4.5亿元,同比增长95.2%。同时公司预告,2017年1-9月预计归母净利变动区间为6.6亿元-8.1亿元,同比增长80%-120%。

“2345贷款王”金融科技平台业务持续高增长,坏账率保持稳定。报告期内公司互联网消费金融业务实现营业收入5.5亿元,同比增长1667%;“2345贷款王”金融科技平台业务继续高速增长,通过与持牌金融机构合作累积发放贷款129.6亿元,半年环比增长150%。2017年6月单月发放贷款25.1亿元,较16年12月单月增长79.3%。截至17年上半贷款余额超过29.5亿元,较16年末增长114%,而M4坏账率保持在3%水平。报告期内金融科技子公司实现归母净利2.4亿元,去年同期为522.6万元,从17年上半年利润构成看,公司消费金融业务贡献占比已超过52%。

互联网信息服务业务基本保持稳定,移动端全线实现盈利。报告期内公司互联网信息服务业务实现营业收入4.9亿元,同比下降6.5%;实现归母净利2.1亿元,同比增长3.3%。其中PC 端业务实现营收4亿元,同比下降16.2%,公司依托多年优势积累不断优化产品性能、提升用户体验;而移动端方面增长迅速,实现营收8740万元,同比增长98.5%,且相关产品自17年1月起全线实现盈利。预计下半年在继续加大移动端投入力度,技术创新驱动产品升级、多渠道合作下,移动端仍将保持良好发展势头,相关产品品牌知名度和行业影响力、以及流量变现能力有望不断提升。

行业规范化下的优势互补合作,公司消费金融竞争力凸显。消费金融快速发展的同时,行业也在不断趋严的监管下走向规范化。在普惠金融基调下,一方面是对现金贷乱象的重拳整治,另一方面是合规机构和真正的优质龙头公司,将显著受益行业健康发展下的市场集中度提升。公司在开展消费金融业务方面具有良好的信用资质、充足的资金储备,深度挖掘自身的上网入口优势、完善的大数据风控体系、及高效完善的贷款自动审核机制,与中银消费、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构展开密切合作。同时,公司参与发起设立消费金融公司,立于行业正规军队伍,进一步降低未来不确定性风险,不断践行“互联网+金融创新”发展战略。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS 分别为0.31元、0.41元和0.54元。考虑到公司消费金融业务的优势、较大的市场空间、以及带来的营收结构升级,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,给予公司17年约36倍市盈率,6个月目标价11.16元,维持“买入”评级。

风险提示。行业监管和产业政策相关风险、消费金融业务拓展低于预期。

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