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二三四五2018年中报点评:信息业务快速增长,营收结构优化

时间:2018-09-05    机构:国海证券

公司2018 年上半年营业收入13.18 亿元,同比增长23.61%,归母净利为6.14 亿元,同比增长35.58%。2018 年1-9 月,公司归属于上市公司股东的净利润变动幅度为45%至70%,归属于上市公司股东的净利润变动区间为10.32 亿元至12.10 亿元。

投资要点:

互联网信息业务高速增长,互金业务占比下降:报告期内,公司营收保持了稳定增长,主要原因在于公司的互联网信息业务营收实现了高增长127.95%,占比提升至89.79%,受政策监管的互联网金融业务营收下滑38.73%,占比下降至26.83%。信息业务的风险较低,永续性强,公司营收结构得到优化。 n 王牌联盟推动互联网入口业务持续增长:公司自建的“2345王牌联盟”推广平台,经过7年深耕经营,注册会员数超800万,覆盖27个省份,200多个城市,425个县市,累计发放积分价值超过12亿元人民币,有效提升了公司PC端及移动端的产品渗透率,并在用户规模、用户流量转化能力、产品认知度、团队建设等方面形成显著优势,使得公司的获客成本处于行业较低水平。

星球联盟有望进一步提升公司获客能力:报告期内,公司推出“2345星球联盟”计划。“2345星球联盟”基于分布式记账、共识机制和智能合约等底层架构,运用公开透明的价值获取与分配算法,实现用户网络行为的价值量化及共享,将打造成为一个去中心化、可信任的网络生态世界。与王牌联盟相比,星球联盟具有去中心化、进入门槛低、价值可积累并升值、成员积极性高的特点,能够有效降低公司的推广及获客成本,使得公司的推广优势更加明显。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司互联网信息服务业务实现全面盈利及较高增长,我们看好公司未来星球联盟计划推动公司份额持续上升,预计公司2018-2020 年EPS 为0.29/0.36/0.45 元, 对应PE 估值为16/13/11 倍,给予“买入”评级。

风险提示:(1)公司互联网金融业务坏账的风险;(2)公司业绩不达预期的风险。